安信证券--商贸零售行业动态分析:疫情影响逐步
作者:admin 发布时间:2021-07-24 20:40

  7月疫情影响减退下彩妆逐步发力,化妆品国货表现继续出色。根据淘数据7月1-31日天猫品牌旗舰店销售情况:1)外资大牌保持高增速。资生堂销量和GMV分别同比增长109.8%和115.8%;兰蔻销量和GMV分别同比下降12.2%和增长19.0%,SKⅡ销量和GMV分别同比增长37.8%和10.3%;2)国产品牌龙头持续亮眼。珀莱雅603605)销售额增速30%+(剔除去年同期泡泡面膜因素后);华熙生物旗下润百颜销量和GMV分别同比增长571.4%和928.8%,夸迪销量和GMV分别同比增长4094.7%和14406.4%;丸美销量和GMV分别同比增长25.2%和下降11.7%;上海家化600315)旗下佰草集品牌销量和GMV分别同比下降23.9%和41.9%;玉泽品牌销量和GMV分别同比增长74.3%和68.6%。御家汇300740)旗下御泥坊品牌,销量和GMV分别同比上升154.6%和194.6%,城野医生品牌销量和GMV分别同比下降13.1%和上升2.2%;3)新锐品牌中,完美日记销量和GMV分别同比下降16.9%和增长3.3%,环比改善;HFP品牌,销量和GMV分别同比增长28.2%和59.0%。

  天虹股份002419):二季度经营稳步恢复,中长期展店逻辑继续推进:1)20H1实现营收58.90亿元/-39.13%,将2019Q1营收按照新收入准则口径调整后20H1营收同比+4.24%(其中地产业务0.71亿元/-80.70%,零售业务55.07亿元/+11.08%)。归母净利润0.36亿元/-92.9%,主要系疫情影响公司大力度减免租金、管理费所致。20Q2实现营收28.93亿元/-35.68%,归母净利润0.86亿元/-54.70%(环比20Q1业绩同比-115.98%有所好转);2)毛利率39.03%/+10.65pct,期间费用率38.99%/+17.36pct,主要系新收入准则影响。拆分来看:销售费用率35.79%/+16.17pct;管理费用率2.95%/+0.87pct;财务费用率-0.21%/-0.14pct,主要系疫情影响导致收入下降,银行手续费减少,研发费用率+0.46%,主要系子公司“灵智数科”的数字化技术研发投入增加。20H1净利率0.63%/-4.57pct;3)疫情影响逐步修复,大店扩张+超市加速发展+高管持股计划下发展可期。

  投资建议:我们当前为投资者梳理四条投资主线)百货企业有望进军免税预期,核心推荐王府井600859),关注百联股份600827),鄂武商等。2)国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份603983)、南极电商002127)、壹网壹创300792)、青松股份300132)、御家汇等;3)必选更加稳健,看向二季度,同店日销增速虽环比回落但同比正向刺激有望维持,继续重点推荐永辉超市601933)、家家悦603708)、红旗连锁002697)等。4)需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室603214)、华致酒行300755)、周大生002867)等。

  风险提示:新冠疫情持续恶化、行业竞争加剧、新品投放市场效果不及预期、宏观经济增速明显下行风险;

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